2019年3月26日，中國現代牧業控股有限公司（1117.HK）在香港舉行2018全年業績發布會。公司總裁高麗娜、運營總經理韓春林、首席財務官周欣及蒙牛奶源事業部總經理趙杰軍、現代牧業品牌奶銷售總經理費理華等出席業績發布會。發布會吸引超過140名投資者及分析員到場，現場反應熱烈。公司對投資者關心的問題一一作答。

2018 年，是現代牧業重新聚焦上游養殖業務、協同蒙牛推進下游工作的第一個完整年?，F代牧業較早前披露的全年業績顯示，各項核心指標實現全面突破：銷售收入人民幣49.57億元，其中：原奶銷售額47.16億元，同比增長14.49%?，F金EBITDA錄得15.28億元，同比大增41.3%。公司的現金流狀況大幅好轉，核心指標自由現金流轉正趨勢繼續維持，錄得3.44億元。撇開一次性歷史因素后，正常經營利潤扭虧為盈。公司的的各項運營指標再創高峰：全年原奶總產量達127.9萬噸，同比增長8.21%；原奶總銷量125.1萬噸，同比增長8.88%；成乳牛單產為10.1噸/年，同比增加0.03噸/年。

業績亮點一

財務指標全面向好 自由現金流轉正

公司CFO周欣首先對公司2018全年業績進行回顧。周欣表示，2018年公司各項財務指標全面向好。雖然2018年中美貿易摩擦使飼料成本及運營成本受壓，但現代牧業通過降本增效、單產提升、管理升級及提高資產運營效率，各項財務指標在2018年均取得全面大幅的提升。剔除下游液奶業務歷史性的應收賬減值及匯兌損失等一次性因素，公司的核心原奶業務正常經營利潤輕微虧損300萬元，已接近盈虧平衡。下游液奶業務在2018年采取與蒙牛的聯營方式經營后，扭虧為盈。

現代牧業能在2018年實現全面復蘇，除銷售收入的增長因素外也得益于有效的成本控制。盡管中美貿易摩擦導致國內外飼料價格在2018年持續上揚，但公司通過提高青貯使用量，調整國產飼料和進口飼料比例等多種措施有效控制成本，公斤奶的現金成本有效控制在2.45元/公斤。

現代牧業此次業績的一大亮點是2018年現金流狀況大幅好轉：經營活動取得現金凈流入14.06億元，較2017年大幅增加；自由現金流在2018年轉正并產生正流入3.44億元。周欣表示，公司自由現金流狀況改善的趨勢將持續并加強。

業績亮點二

多管齊下 降本增效

業績會的第二部分，公司運營總經理韓春林向投資者介紹了公司節本增效的各項舉措。韓春林表示，2018年公司戰略部署大力促進降本增效，從技術、設備、采購、青貯等各個方面，深入貫徹“增、減、替、?！钡墓澅驹瓌t，增加青貯使用量和牛只批淘率，實現降本最大化，效益最優化。同時尋找國內優質苜蓿及燕麥草，替代進口苜蓿及燕麥草，緩解中美貿易戰帶來的成本上漲。

2018年現代牧業共投資8813萬元進行熱應激設施改造，成效斐然。韓春林表示，通過更換大風機、噴淋系統，及時調整飼喂配方，改善牛只臥床疏松、加強水槽清理等方式提高牛只福利，最大限度保證牛群舒適度，緩解熱應激。2018年7-9月熱應激期間，公司的產量錄得顯著提升，產量波動率由2017年12%下降到2018年7%，更多的產量為公司帶來直接收益。另外，現代牧業也通過建立信息共享系統、改造物流系統提高公司運營效率。

提單產 降成本 促協同 創品牌

在接下來的問答環節，管理層就資本市場關心的問題進行了詳細的解答。公司總裁高麗娜提到，2019年原奶價格將穩中有升，對今年的奶價走勢樂觀。而現代牧業與蒙牛會繼續深化合作，在原奶采購、新品開發以及資金支持等多方面實現協同。

運營總經理韓春林表示，現代牧業2019年產奶量可達133萬噸，公司將穩定成乳牛比例、提升單產，在控制牛群規模的同時也做好擴群的準備，保證對蒙牛的奶源供給。

蒙牛奶源事業部總經理趙杰軍表示，現代牧業與蒙牛的協同不斷加強，現代牧業可通過“愛養?！逼脚_，與蒙牛參股牧業建立統采機制，實現以量還價。統一采購有助于降低上游企業的采購成本。在蒙牛的采購支持下，現代牧業2018年沒有噴粉情況，趙杰軍也相信2019年奶價將較2018年有所上升。

現代牧業品牌奶銷售總經理費理華回答投資者問題時提到，現代牧業的品牌奶協同蒙牛的市場及渠道資源，重新打造品牌，瞄準更具潛力市場。品牌奶平均零售價上漲，銷售成本下降。未來現代牧業將圍繞“15年堅持只做牧場奶”的品牌定位，航天品質與金獎品質結合，打造品牌核心競爭力。

到場的投資者對現代牧業2018年的業績進步表示了充分肯定?，F代牧業總裁高麗娜最后總結到，2018年現代牧業通過“降低成本、提升效益、升級系統、優化產品”完善運營。未來，現代牧業將力求更全面，更專業地釋放公司市值，以專業、專注的態度，高效、透明的原則，為廣大股東創造最大化價值！